La OPA hostil del BBVA sobre el Banco Sabadell ha finalizado sin un resultado claro y múltiples especulaciones sobre los próximos pasos a ejecutar por el banco presidido por Carlos Torres, que seguirá ejecutando su plan de control del banco catalán.
“El viernes 10 de octubre de 2025 concluyó el plazo para aceptar la oferta de BBVA -publica el propio banco en su web-. En un plazo máximo de siete días hábiles bursátiles, las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores Españolas publicarán el resultado en los Boletines Oficiales de Cotización.
De acuerdo con la información publicada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), este organismo tiene previsto comunicar al mercado el resultado de la oferta el próximo 17 de octubre”.
La OPA se enreda por el enroque del Consejo del Banco Sabadell y la respuesta fiel de los minoritarios vinculados: empleados, trabajadores, consejeros, etc.
Banco Sabadell, opuesto a la oferta pública de adquisición (OPA) del BBVA, anunció que menos del 1% de los accionistas que son clientes del banco vallesano han aceptado la propuesta de intercambio accionarial. Dicen los expertos de Tiempo de Inversión que “este grupo representa una parte esencial del capital minorista del Sabadell, tradicionalmente fiel a la entidad, y su rechazo podría convertirse en el mayor obstáculo para que BBVA alcance el control mayoritario”.
BBVA se fija más en los grandes inversores. Dicen en el BBVA que mantienen su confianza en los fondos e inversores institucionales; ya que son los que suman la parte más importante del capital y cuyo efecto dominó podría condicionar la venta de los minoritarios en una posible segunda oferta (OPA).
Recordemos que la OPA está condicionada a superar el 50 % del capital con derecho a voto, y ya se baraja la posibilidad de una segunda OPA para mejorar superar este umbral y que recojan a aquellos indecisos que esperan los movimientos de los grandes inversores nacionales e internacionales.
Josep Oliú no da su brazo a torcer apoyado por el consejo, los clientes y sus empleados.
Los mercados, compuesto por los analistas y gestores, se ha manifestado con prudencia y con un cierto consenso en entender que la OPA concluirá con una aceptación entre el 30 % y el 50 %. Si el nivel de adhesión está cercano al 40%, BBVA continuaría con la operación, pero sin lograr aún el control total del Sabadell.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publicará los resultados provisionales el 14 de octubre y los definitivos el viernes 17, tras consolidar las cifras de las entidades intermediarias. Hasta entonces, la operación seguirá siendo un tema para los especuladores.
Escenarios imaginados de Segunda OPA
Carlos Torres, presidente del BBVA, no se plantea otra opción que el éxito de la OPA.
BBVA se puso como objetivo de la OPA el superar el 50,01% de los derechos de voto del Sabadell –excluyendo la autocartera– y tomar el control del Sabadell. Si el martes 14, la CNMV diera estos resultados, BBVA podría convocar junta de accionistas y modificar el Consejo de Administración dando por exitosa la oferta del equipo de Carlos Torres, presidente del BBVA.
Pero ese no sería el final de la historia, ya que por decisión del Consejo de Ministros, BBVA y Sabadell deberán seguir operando de forma autónoma durante tres años, con una posible prórroga de dos años, y después se afrontaría la fusión definitiva.
Si BBVA se queda entre el 30% y el 50% del capital cuando la CNMV comunique el resultado oficial, también abrirá la opción de una segunda OPA y determinará el precio equitativo al que debería lanzarse, y en efectivo, si quiere renunciar a la condición de llegar a la mitad de los derechos de voto y seguir adelante.
BBVA puede optar por seguir adelante el 17 de octubre, en caso de quedarse entre el 30% y el 50%, y lanza una opa en efectivo; pero la participación que alcance sería definitiva en lo que al proceso de opa se refiere. Es decir, ya no podría condicionar y desistir en función de la aceptación.
Pero si no llega al 50% en la segunda OPA, BBVA se quedaría con la participación que haya obtenido con la aceptación conjunta de las dos opas.
BBVA dice en el folleto que podría obtener el “control efectivo” de Banco Sabadell con menos del 40%, teniendo en cuenta el historial de las juntas de accionistas del banco catalán. Además, el Consejo del Sabadell, encabezado por el presidente, Josep Oliu, y el consejero delegado, César González-Bueno, podría aceptar la situación y echarse a un lado, facilitando que BBVA tome el poder de la entidad.
Pero si las cosas no quedan clara, la batalla está servida entre los consejos de administración de ambos bancos. Hay precedentes, como entre Iberdrola y ACS, de enfrentamientos accionariales por la toma de una participación. Josep Oliu, González-Bueno y el resto de consejeros fieles a la cúpula podrían optar por atrincherarse y negar a BBVA la posibilidad de nombrar consejeros por ser un competidor. BBVA como máximo accionista abriría una batalla accionarial para la toma de control del Consejo.
La última opción es dar la OPA por fallida si no se alcanza un nivel aceptable para el lanzamiento de la segunda OPA.
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