{"id":14155,"date":"2016-06-13T08:00:51","date_gmt":"2016-06-13T07:00:51","guid":{"rendered":"http:\/\/ecofin.es\/?p=14155"},"modified":"2016-06-13T08:00:51","modified_gmt":"2016-06-13T07:00:51","slug":"david-cano-la-economia-espanola-necesita-inversion-en-fintech-para-crecer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/2016\/06\/13\/david-cano-la-economia-espanola-necesita-inversion-en-fintech-para-crecer\/","title":{"rendered":"David Cano: \u00abLa econom\u00eda espa\u00f1ola necesita inversi\u00f3n en FinTech para crecer\u00bb"},"content":{"rendered":"

David Cano, analista socio de Analistas Financieros Internacionales (AFI), intervino en el IX Congreso ECOFIN y aval\u00f3 con su an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico los beneficios de invertir en sectores no tur\u00edsticos como el FinTech para que la econom\u00eda espa\u00f1ola gane competitividad y contin\u00fae creciendo de forma sostenible. A continuaci\u00f3n reproducimos su ponencia.<\/em><\/p>\n

En Espa\u00f1a, la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica es un hecho, y es una recuperaci\u00f3n asociada a las exportaciones. Pero no hay recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n, ni creaci\u00f3n de empleo, y es una recuperaci\u00f3n que ha venido acompa\u00f1ada de un incremento del gasto p\u00fablico que provoca un nivel de endeudamiento muy elevado.<\/p>\n

La crisis no s\u00f3lo ha dejado una desigualdad social asociada a una gran tasa de paro, tambi\u00e9n ha dejado un problema de endeudamiento p\u00fablico. Si nos fijamos en la evoluci\u00f3n de la deuda p\u00fablica vemos que al principio de la crisis hab\u00eda una ratio del PIB del orden de 60%, ahora ha subido al 100%, y esto es un porcentaje excesivo. Esa es claramente la asignatura pendiente de nuestra econom\u00eda.<\/p>\n

El balance de la econom\u00eda espa\u00f1ola en el 2015 ha sido francamente bueno, con un avance del PIB en tasas de 3,2%, inimaginable hace apenas tres a\u00f1os. Desde el verano de 2013 hemos visto un claro punto de inflexi\u00f3n donde el consumo de las familias se ha empezado a recuperar, el consumo p\u00fablico ha ido avanzando y tambi\u00e9n ha crecido un poco la inversi\u00f3n.<\/p>\n

Aqu\u00ed todav\u00eda no hemos recuperado el PIB m\u00e1ximo hist\u00f3rico, pero todo apunta a que ese PIB lo recuperaremos en el primer trimestre del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Dentro de un a\u00f1o, por estas fechas, el PIB espa\u00f1ol rozar\u00e1 los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n

\"David<\/p>\n

Sin embargo, si les preguntamos a los ciudadanos, responder\u00e1n que todav\u00eda estamos muy lejos, que el gran problema de Espa\u00f1a es la econom\u00eda. Pero la econom\u00eda espa\u00f1ola va a recuperar el m\u00e1ximo hist\u00f3rico.<\/p>\n

La construcci\u00f3n, lastre del crecimiento<\/strong><\/h4>\n

Si hacemos un an\u00e1lisis de la situaci\u00f3n actual, vemos que hoy todav\u00eda el PIB son 46.000 millones de euros por debajo del m\u00e1ximo del verano de 2008; pero, lo que observamos, es que las exportaciones se recuperan. \u00bfCu\u00e1les han sido los elementos que han lastrado el crecimiento? La construcci\u00f3n, que suponen 88.000 millones de euros menos en el PIB. El hecho de que se hayan dejado de construir hasta un mill\u00f3n de viviendas, el hecho de que haya menos inversi\u00f3n en infraestructuras, provoca que el componente construcci\u00f3n hoy valga 88.000 millones de euros menos que hemos tenido que recuperar por otro lado.<\/p>\n

Pero no s\u00f3lo eso, sino que tambi\u00e9n sigue habiendo una purga del consumo privado. Las familias est\u00e1n empezando a consumir; pero, hasta que recuperen los niveles del a\u00f1o 2008, todav\u00eda quedan 52.000 millones de euros.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 hemos hecho? Hemos dejado de importar por un total de 35.000 millones de euros. Es decir, el gran componente compensatorio han sido las exportaciones. Hoy Espa\u00f1a exporta 60.000 millones de euros m\u00e1s de lo que exportaba en el a\u00f1o 2008. Ese ha sido el elemento diferencial de nuestra econom\u00eda.<\/p>\n

Entre el a\u00f1o 2003, y el 2008, el crecimiento de las importaciones era de un 65%. Excesivo, mientras que nuestras exportaciones crec\u00edan al 35%. Est\u00e1bamos viviendo por encima de nuestras posibilidades, aunque lo neguemos. Hoy las importaciones est\u00e1n un 5% por debajo de los niveles m\u00e1ximos. Pero las exportaciones han seguido creciendo situ\u00e1ndose por encima de cualquier nivel que exist\u00eda antes de la crisis.<\/p>\n

Somos un 15% m\u00e1s competitivos<\/h4>\n

\u00bfPor qu\u00e9 estamos exportando m\u00e1s? Porque somos m\u00e1s competitivos: hemos ganado un 15% de competitividad, aunque haya sido de mala forma. \u00bfY c\u00f3mo lo hemos hecho? Restando un 15% en plantilla, por ejemplo. Es una pena; lo que nos hubiera gustado es haber sido m\u00e1s competitivos por tener m\u00e1s inversi\u00f3n en I+D o una industria m\u00e1s competitiva, pero eso no se consigue de la noche a la ma\u00f1ana. Por eso el ciudadano no percibe la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Est\u00e1 muy bien que las exportaciones est\u00e9n en m\u00e1ximos, pero en cierto modo eso se ha conseguido aplicando f\u00f3rmulas que derivan de la destrucci\u00f3n de empleo.<\/p>\n

\"David<\/p>\n

\u00c9sta no es la \u00fanica clave: hay otra tambi\u00e9n muy importante, que tiene que ver con la internacionalizaci\u00f3n de nuestras compa\u00f1\u00edas. Las compa\u00f1\u00edas espa\u00f1olas se complicaron la vida entre el 2003 y el 2008 y se fueron a invertir fuera. Llevaron a cabo procesos de inversi\u00f3n, montando factor\u00edas en Per\u00fa, en Qatar o en Noruega, o compraron una filial en M\u00e9xico o en Estados Unidos. No hablo de exportaciones, sino de internacionalizaci\u00f3n de nuestras compa\u00f1\u00edas, que ahora nos est\u00e1 permitiendo un incremento de las exportaciones. Nos ha venido bien que el euro se haya debilitado. Tal vez el BCE deber\u00eda haber implementado antes la pol\u00edtica de est\u00edmulo monetario convencional, pero bienvenida sea.<\/p>\n

\"David<\/p>\n

Otra clave es que las pymes se han sumado a ese proceso de exportaci\u00f3n. Uno puede tener la idea de que s\u00f3lo las grandes compa\u00f1\u00edas exportan. El gran cambio ha sido la suma de las peque\u00f1as empresas. Las pymes han podido ir hacia econom\u00edas emergentes de Europa del este, del norte de \u00c1frica o de Latinoam\u00e9rica. Porque hemos conseguido desarrollar una tecnolog\u00eda media alta, como la vinculada a componentes de automoci\u00f3n, aeron\u00e1utico, farmac\u00e9utico\u2026<\/p>\n

Invertir en FinTech para ganar competitividad<\/strong><\/h4>\n

Y, por \u00faltimo, los servicios no tur\u00edsticos. Gran parte del aumento de las exportaciones tiene que ver con bienes de consumo de duraderos y no energ\u00e9ticos. Tenemos la percepci\u00f3n clara de que uno de nuestros grandes motores tiene que ver con el turismo. Eso es obvio, nos deja mucho dinero y es nuestra gran industria. Pero los servicios no tur\u00edsticos, como vender consultor\u00eda, crear FinTech\u2026 Podemos exportar nuestras patentes, servicios que no est\u00e9n necesariamente vinculados al turismo. Aqu\u00ed tambi\u00e9n la econom\u00eda espa\u00f1ola demuestra una capacidad de exportaci\u00f3n que no la tiene otros pa\u00edses. Y esto es lo importante, porque el que trabaja en FinTech aporta una idea que es comprada a nivel mundial.<\/p>\n

Hay otro asunto espinoso socialmente, el relacionado con los salarios. Todos queremos tener un incremento de los salarios, pero estos s\u00f3lo pueden subir cuando suba la productividad. Si hay un sector en el que puede subir la productividad es el de los servicios no tur\u00edsticos. Ah\u00ed es donde hay ganancias de productividad, y esas ganancias son las que pueden traer asociadas incrementos de salarios. Si se compite s\u00f3lo por costes, no se pueden subir los salarios; pero si se compite por una idea novedosa, algo que te soluciona la vida, como el MyTaxi que te hace la vida m\u00e1s c\u00f3moda\u2026 odo eso tiene ganancias en productividad y traen asociados incrementos de salarios. La concepci\u00f3n de subir los salarios por Ley es una concepci\u00f3n equivocada.<\/p>\n

Clave, indudablemente, el incremento de las exportaciones. Tambi\u00e9n los servicios no tur\u00edsticos. \u00bfQu\u00e9 hemos conseguido? Tener equilibrio en nuestra balanza de cuenta corriente. Ya no vivimos por encima de nuestras posibilidades. Ya no tenemos un desequilibrio del 10%, ya no necesitamos cien mil millones de euros todos los a\u00f1os para financiar el aumento de nuestro consumo, de nuestras importaciones. Y eso nos lo financiaban, claro, los alemanes, con inversi\u00f3n en cartera. Nos compraban nuestros bonos hasta que, el d\u00eda que nos dejaron de comprar, tuvimos que pedir ayuda. Pero ahora hemos vuelto al equilibrio.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es la parte mala de este an\u00e1lisis de la econom\u00eda espa\u00f1ola? Todav\u00eda estamos muy endeudados. Los hogares estamos reduciendo endeudamiento poco a poco; las empresas tambi\u00e9n. Por primera vez, las empresas invierten sin tener que apelar a los bancos, sino apelando a las ampliaciones de capital, a los fondos propios. Esta es otra transformaci\u00f3n de la econom\u00eda. Y tambi\u00e9n sirve el ejemplo de las FinTech y de las start up<\/em>: su financiaci\u00f3n es m\u00e1s a trav\u00e9s de fondos propios.<\/p>\n

Excesivo endeudamiento p\u00fablico<\/strong><\/h4>\n

\u00bfCu\u00e1l es el sector que no s\u00f3lo no est\u00e1 reduciendo su endeudamiento sino que encima lo est\u00e1 aumentando? El sector p\u00fablico. Existe la percepci\u00f3n de que el gran causante del aumento de la deuda p\u00fablica es el rescate bancario. Hay que recordar que no es un rescate bancario sino un rescate a los depositantes.<\/p>\n

\"David<\/p>\n

Lo que verdaderamente explica el aumento de la deuda p\u00fablica es:<\/p>\n

1,. Cada vez estamos m\u00e1s endeudados y tenemos que pagar m\u00e1s intereses.<\/p>\n

2.- La reducci\u00f3n de ingresos. El nivel de recaudaci\u00f3n va a estar aproximadamente un 15% por debajo que antes de la crisis porque la construcci\u00f3n recauda muchos m\u00e1s impuestos que las exportaciones.<\/p>\n

Ahora tenemos una econom\u00eda m\u00e1s sostenible; pero que recauda menos por su estructura productiva y tiene un mayor gasto estructural a causa de las pensiones. No voy a entrar en c\u00f3mo se puede resolver esto, si bajando las pensiones o subiendo los impuestos, pero s\u00ed digo que es un diagn\u00f3stico verdaderamente preocupante porque esta econom\u00eda va a tener un d\u00e9ficit p\u00fablico del 3% o 4% que va a ser tremendamente dif\u00edcil resolver.<\/p>\n

No envidio en absoluto al pr\u00f3ximo ministro de Econom\u00eda porque esta situaci\u00f3n no va a ser f\u00e1cil de resolver y mucho menos cuando la deuda p\u00fablica es ahora mismo un 100% del PIB.<\/p>\n

Y cuando la deuda p\u00fablica est\u00e1 por encima del 60%, la carga de intereses obliga a tener un super\u00e1vit fiscal excesivo. Por eso, hay que tratar de reducir al m\u00e1ximo ese nivel de endeudamiento.<\/p>\n

Por otro lado hay que pagar lo que debemos al exterior. No se ha incrementado la deuda que tenemos con nuestros vecinos; pero a los internacionales les debemos un 60% del PIB, 800.000 millones.<\/p>\n

La presencia del Banco Central Europeo alivia todas estas tensiones; pero llegar\u00e1 un d\u00eda en que dejar\u00e1 de comprar deuda p\u00fablica. Los est\u00e1ndares internacionales obligan a tener un nivel de endeudamiento del 20% como m\u00e1ximo y para eso hay que tener un super\u00e1vit por cuenta corriente del 4%,5 % o 6%; pero ahora tenemos un 2%.<\/p>\n

Crecimiento sostenible con apuesta FinTech<\/strong><\/h4>\n

En resumen, podemos decir que nuestra econom\u00eda est\u00e1 creciendo de forma muy positiva; pero es una forma que no percibe el ciudadano. La labor que tenemos ahora los economistas es transmitir al ciudadano que esta es la forma sana de crecer.<\/p>\n

Sin embargo hay una parte mala, que todav\u00eda quedan esfuerzos adicionales. El primero asociado al sector p\u00fablico y el segundo asociado a la devoluci\u00f3n de la deuda que hemos acumulado tras varios a\u00f1os viviendo por encima de nuestras posibilidades.<\/p>\n

Gran parte de la soluci\u00f3n para arreglar este problema es la competitividad, con salarios y servicios no tur\u00edsticos m\u00e1s competitivos y eso tiene mucho que ver con el FinTech.<\/p>\n

Este an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico es un aval para justificar la importancia de que una econom\u00eda como la espa\u00f1ola apueste por el sector servicios no tur\u00edsticos como es, claramente, el FinTech.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

David Cano, analista socio de Analistas Financieros Internacionales (AFI), intervino en el IX Congreso ECOFIN y aval\u00f3 con su an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico los beneficios de invertir en sectores no tur\u00edsticos como el FinTech para que la econom\u00eda espa\u00f1ola gane competitividad y contin\u00fae creciendo de forma sostenible. A continuaci\u00f3n reproducimos su ponencia. En Espa\u00f1a, la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":14173,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[94,3,15],"tags":[319,279,320,345,315,56,259,346],"class_list":["post-14155","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finanzas","category-fintech","category-portada","tag-afi","tag-congreso-ecofin","tag-david-cano","tag-deuda-publica","tag-ecofintech","tag-fintech","tag-innovacion-financiera","tag-pib"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14155","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14155"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14155\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14155"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14155"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/ecofin.es\/TopTenFinTech\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14155"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}